Por que as DAOs precisam diversificar?
5 maneiras diferentes DAOs podem diversificar seus tesouros multibilionários
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Prezada Nação Bankless,
Tesouros das DAOs valem bilhões.
O problema é que quase todo esse valor é mantido em token nativo das DAOs.
E como Hasu elegantemente delineou neste artigo, esses tokens não são ativos. São o equivalente a ações não emitidas autorizadas para a tesouraria.
DAOs não podem vendê-las facilmente.
Mas eles precisam.
Essas organizações não devem depender exclusivamente de seus tesouros nativos para suporte. O que acontece se outro bear market acontecer e o valor cair em -70%, -80% ou -90%?
Eles precisam ter alguns anos de pista para despesas operacionais — idealmente em stablecoins.
Mas não é tarefa fácil. As DAOs não podem simplesmente vender seus tokens em uma DEX, pois isso causaria impactos significativos nos preços.
Elas precisam ser criativas.
Shreyas nos mostra 5 maneiras de como as DAOs podem diversificar seus tesouros.
Escrito por: Shreyas Hariharan, co-fundador da Llama
Traduzido, Revisado e formatado pela Guilda da Escrita: Guilherme Henrique, Brian | nonmaj 🏴
Como as DAOs podem se diversificar em stablecoins
Gráfico por Logan Craig
As tesourarias da DAO cresceram significativamente nos últimos dois anos. Mesmo após a recente queda do mercado, os top 50 principais tesouros (totalmente adquiridos) valem cerca de US$ 15 bilhões. No entanto, a maioria ainda detém mais de 90% dos seus tesouros em tokens nativos.
Como este post descreve, os tokens nativos devem ser pensados como o equivalente cripto de compartilhamentos autorizados, mas não emitidos . Se a Uniswap tentasse liquidar 1% de sua tesouraria líquida da UNI para DAI em 1Inch hoje, o slippage seria superior a 95%.
“ 🟪 Token Nativos” | “ ⬛ Token Não-nativos”
Os gastos com a DAO estão aumentando
No ano passado, Uniswap, Aave, Compound, dYdX e PoolTogether lançaram programas de doações financiados pelo tesouro. Index Coop, Yearn, Gitcoin e Maker formaram grupos de trabalho internos e pagam contribuintes do tesouro. Por estimativas aproximadas, apenas essas DAOs estão gastando mais de US$ 100 milhões combinadas por ano em tokens nativos, e isso exclui gastos em campanhas de mineração de liquidez.
Os gastos ainda são extremamente baixos em relação ao que é ideal no estágio de crescimento de muitas DAOs.
No entanto, os gastos são significativos o suficiente para justificar ter stablecoins no tesouro para cobrir 2 – 3 anos de despesas operacionais.
Por que as DAOs devem se diversificar em stablecoins
“Quando a caixa de lenços está cheia, você pega dois lenços. Quando está quase vazio, você pega meio lenço.”
As DAOs devem garantir que seus tesouros tenham stablecoins que cubram pelo menos 2 – 3 anos de despesas operacionais.
Isso evita cortes orçamentários dolorosos durante um mercado em baixa.
Aqui estão as principais razões para a diversificação em stablecoin:
Razão 1: Elimine o risco do tesouro
Os tokens nativos são altamente voláteis; não é incomum que os preços dos tokens caiam mais de 70%.
A diversificação de stablecoin permite que a DAO opere a partir de uma posição de força no caso de uma queda do mercado. Os gastos podem ser mantidos ou aumentados durante um mercado em baixa — seja desenvolvimento principal, M&A, recompras de tokens ou subsídios de LP.
Razão 2: gerenciar um orçamento previsível
Grupos de trabalho e comitês de concessões recebem uma certa quantidade de tokens nativos a cada trimestre para gastar. É difícil para eles orçar suas despesas para o próximo trimestre ou ano se tiverem que considerar a volatilidade do token nativo, tornando a previsibilidade e o gerenciamento do capital de giro desafiadores.
Stablecoins mantidos na tesouraria principal reduzem a carga de gestão de tesouraria para grupos de trabalho. Por exemplo, o Gitcoin tem vários grupos de trabalho, incluindo o Public Goods Workstream, Moonshot Collective, Fraud Detection and Defense, DAO Operations, etc.
A cada trimestre, esses grupos de trabalho recebem tokens GTC após a aprovação da governança. Os grupos de trabalho precisam gerenciar um orçamento trimestral com tokens que são voláteis e podem precisar se diversificar em stablecoins. Para reduzir a carga de gerenciamento de tesouraria nos grupos de trabalho, a tesouraria do Gitcoin pode manter stablecoins e alocá-las aos grupos de trabalho conforme necessário.
Razão 3: pagar os contribuintes
Contribuintes de governança, destinatários de subsídios e destinatários de recompensas de segurança podem ter a opção de serem remunerados parcialmente em stablecoins junto com tokens nativos.
Isso pode ser particularmente útil para contribuintes em tempo integral que precisam cuidar de suas despesas pessoais denominadas em moeda fiduciária.
Razão 4: Outros benefícios
Tesouros com stablecoins terão uma classificação de crédito mais alta e potencialmente obterão termos mais favoráveis quando emprestarem usando seus tokens nativos como colateral.
DAOs podem utilizar stablecoins de uma maneira específica para suas necessidades. Por exemplo, a Uniswap pode fornecer liquidez em pools de stablecoin v3 para aprofundar a liquidez e ganhar taxas de transação.
Stablecoins podem ser depositados para ganhar rendimento usando Aave, Compound ou Yearn. Eles também podem ser usados para comprar produtos de fundos do mercado monetário on-chain.
Como as DAOs podem se diversificar em stablecoins
Existem várias maneiras pelas quais os DAOs podem acumular stablecoins. Cada um deles vem com compensações, e mais métodos de diversificação nativos de DeFi continuarão a ser construídos.
1. Ganhe receita em stablecoins
Ganhar receita em stablecoins é a maneira menos controversa de acumular stablecoins. Não envolve a venda de tokens nativos, portanto, não é diluível.
Os protocolos de empréstimo como a Aave são adequados ao modelo de receita de stablecoin. Na V2, a Aave introduziu um fator de reserva que direciona uma parcela dos juros pagos pelos mutuários ao coletor do ecossistema. Até o momento, cerca de US$ 28 milhões em aTokens foram acumulados no contrato de coletor de receita v2 . Como os aTokens rendem juros, eles são produtivos por padrão.
Se a governança da Uniswap decidir ativar as taxas para v2 ou v3, a Uniswap acumulará ganhos em uma longa cauda de tokens. Uma parte decente dessa receita estaria em stablecoins como USDC e DAI.
2. Venda de tokens nativos por stablecoins
Vender tokens nativos por stablecoins parece uma ação simples, mas existem várias maneiras de fazer essa ação. Cada forma de venda de tokens nativos vem com suas próprias compensações.
Corretoras Descentralizadas (DEXes)
Uma DAO pode vender tokens nativos que pode ser vendido em uma exchange descentralizada como Uniswap, Sushiswap ou Cowswap, ou em um agregador DEX como 1Inch.
Embora a venda possa ser feita de maneira on-chain e sem confiança, o slippage pode ser bastante alto. Mesmo se a venda é executada ao longo de várias semanas ou meses, ela precisa ser feita em público, o que significa que há uma chance de ficar na frente ou encravado devido ao MEV.
OTC e formadores de mercado
Formadores de mercado como Wintermute e Alameda Research podem ajudar a realizar grandes vendas de tokens. Em abril de 2021, Vitalik Buterin doou US$ 1 bilhão em tokens SHIB (Shiba Inu) para o Crypto Relief, um fundo de ajuda COVID administrado pela comunidade na Índia. Os tokens SHIB eram relativamente ilíquidos, dado o tamanho da doação de Vitalik. No entanto, através de uma combinação de métodos on-chain e off-chain, a Wintermute conseguiu converter uma grande quantia de SHIB para USDC.
Embora a execução possa ser melhor com os formadores de mercado, ela não é tão transparente e nativa da DAO. A DAO precisa transferir tokens para o formador de mercado e confiar na implementação.
Leilões em lote
Em vez de vender tokens no mercado aberto, eles podem ser vendidos através de leilões em lote pela Gnosis. Os leilões em lote ajudam a combinar os pedidos limitados de compradores e vendedores com o mesmo preço de compensação para todos os participantes. Se a DAO desejar, eles podem ter a opção de colocar na lista de permissões/KYC participantes do leilão em lote fazendo parceria com um grupo como Fireblocks.
Os leilões em lote podem ser executados inteiramente on chain e reduzem o risco de ficar na frente ou ficar encravado. No entanto, eles demoram um pouco mais para serem configurados e executados e exigem a geração de demanda suficiente para licitar o token nativo.
Curvas de ligação
Uma curva de ligação descreve a relação entre o preço do token e sua oferta. Quanto mais tokens forem distribuídos, maior o preço.
Eles permitem um mecanismo de descoberta de preço fixo, que é transparente para os participantes do mercado e não podem ser manipulados. Uma curva de ligação de token para stablecoin nativa em uma pool da Balancer pode ser usada para diversificar um tesouro em stablecoins.
3. Formar Parcerias Estratégicas
A venda de tokens nativos para stablecoins no mercado aberto pode levar os tokens nativos a serem mantidos por holders de curto prazo. Em vez disso, as DAOs podem trocar os tokens nativos por stablecoins com parceiros estratégicos de longo prazo, que podem incluir VCs, DAOs e indivíduos de valor agregado.
Llama está atualmente trabalhando em uma proposta de diversificação de tesouraria para o GitcoinDAO. É importante que um processo de parceria estratégica tenha prioridade na comunidade. O processo deve ser ágil, eficiente e transparente.
As diversificações do tesouro através de parcerias estratégicas também foram feitas pelo Lido (liderado pela Paradigm). PoolTogether: (ParaFi, Galaxy Digital. etc.), FWB (liderado pela a16z), Forefront (liderado pela 1kx), entre outros. Nessas parcerias, os tokens nativos normalmente têm um período de bloqueio e, são vendidos com desconto.
Comunidades como Sushi questionaram se os tokens nativos deveriam ser vendidos para VCs com desconto. Para resolver esse problema, a UMA Protocol construiu uma range tokens, um primitivo tesouro que se assemelha a dívida conversível sem risco de liquidação. Um dos problemas com os tokens de alcance é que os VCs desejam principalmente uma exposição positiva pura, em vez do rendimento que vem de um produto semelhante à dívida. Para resolver isso, a UMA construiu tokens de sucesso, que são dois tokens agrupados em um — o token nativo da DAO e uma opção de chamada nesse token.
Embora as parcerias estratégicas ajudem a obter tokens nativos nas mãos de holders de longo prazo, elas consomem muito tempo e exigem muita coordenação off chain para encontrar os parceiros certos. É também uma ação discreta e não contínua. Após obter 2 – 3 anos de despesas operacionais em stablecoins, a DAO precisa retomar essa ação novamente.
4. Emprestar contra tokens nativos
A dívida é uma parte amplamente não utilizada das estruturas de capital das DAOs. O acúmulo de stablecoins no tesouro através de empréstimos não reduz totalmente o risco do tesouro devido ao risco de liquidação. No entanto, as vantagens são que é uma ação mais simples do que uma parceria estratégica (menos coordenação off-chain) e é uma ação contínua e não discreta.
Dívida de taxa variável
Os tesouros podem depositar tokens nativos em protocolos de empréstimo como Aave e Compound para emprestar stablecoins a uma taxa variável. Como a Aave e a Compound possuem um processo de governança e gerenciamento de risco para adicionar tipos de garantias, há um número limitado de tokens que podem ser emprestados. Como alternativa, as DAOs podem criar um pool Fuse no Rari, depositar seus tokens nativos e emprestar stablecoins contra eles.
Os empréstimos de taxa variável vêm com riscos. As taxas podem aumentar dependendo das condições do mercado e a DAO deve gerenciar o risco de liquidação.
Dívida de taxa fixa
A dívida de taxa fixa permite que as DAOs modelem seu custo de capital com mais facilidade. Ela pode ajudar a financiar operações, protocolar aquisições e potencialmente yield farming (via dívida em vez de tokens).
As DAOs podem depositar suas garantias em Element ou Yield e emprestar stablecoins contra eles. Como alternativa, as DAOs podem acessar uma linha de crédito segura que pode ajudar a financiar as operações. O DebtDAO também está trabalhando em algumas soluções interessantes para as DAOs emprestarem stablecoins.
Emissão de títulos
Embora a dívida com garantia insuficiente para indivíduos seja mais difícil de subscrever on chain, é mais fácil fazê-la para as DAOs.
Provavelmente haveria demanda por títulos emitidos pelos 10 principais protocolos DeFi. Isso permitiria que eles levantassem capital sem diluir a propriedade dos tokens ou até mesmo oferecer muitas garantias. Porter é um exemplo de protocolo de títulos sob garantia para as DAOs; mais podem seguir.
5. Colabore com emissores de stablecoins
Colaborar com emissores de stablecoins como Fei, Frax, Maker, Rai e outros para acumular um fluxo de stablecoins é uma solução nativa DeFi para o problema de stablecoin.
Por exemplo, o produto Turbo da Tribe, que é construído sobre o pool Fuse da Rari, permite que as DAOs tomem emprestado FEI após depositarem seus tokens nativos. O FEI emprestado é então depositado em uma estratégia de rendimento de escolha da DAO para pagar os juros do FEI emprestado.
DAOs precisam diversificar
A diversificação de stablecoin é uma das muitas ações que uma DAO deve tomar com seu tesouro. Isso ajuda a garantir que a DAO possa manter ou aumentar os gastos mesmo quando houver uma desaceleração.
Os tesouros devem ser usados para aumentar a receita, construir comunidades prósperas e aumentar o PIB da DAO. A diversificação de stablecoin pode servir como ponto de partida para as DAOs gastarem mais em crescimento.
No final das contas, as DAOs precisam diversificar.
Este artigo é o seu guia.
Passos da ação
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Biografia do autor
Shreyas Hariharan é cofundador da Llama, que está construindo infraestrutura econômica para DAOs. Llama tem uma comunidade de mais de 35 colaboradores e trabalhou com Aave, Uniswap, Gitcoin, Fei Protocol, PoolTogether, FWB, Harvest Finance, entre outros. Se você estiver interessado em contribuir para o Llama, inscreva-se aqui.
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Post Original: How DAOs can diversify their treasuries
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