Navegando pelo trilema do DeFi Institucional
O engajamento no DeFi em larga escala apresenta desafios únicos, resumidos pelo modelo 'Trilema do DeFi Institucional' — Risco, Recompensa e Capacidade.
Prezada Nação Bankless,
No artigo de hoje, apresentamos a tradução do artigo Navigating the Institutional DeFi Trilemma, de autoria de IntoTheBlock, originalmente publicado em The Defiant.
Navegando pelo trilema do DeFi Institucional
O engajamento no DeFi em larga escala apresenta desafios únicos, resumidos pelo modelo 'Trilema do DeFi Institucional' — Risco, Recompensa e Capacidade.
A indústria DeFi promete resolver muitas das ineficiências do TradFi, oferecendo uma ampla gama de oportunidades para investidores de varejo e institucionais.
Com os holofotes recentes nos ETFs de criptomoedas, o interesse institucional em criptomoedas aumentou, posicionando o DeFi como uma oportunidade promissora para muitas organizações.
No entanto, engajar-se em DeFi em larga escala apresenta desafios únicos, resumidos pelo que chamamos de modelo "Trilema do DeFi Institucional" — Risco, Recompensa e Capacidade.
Compreendendo o Trilema do DeFi Institucional
Navegar com sucesso no DeFi em larga escala requer uma compreensão aprofundada de três dimensões críticas: risco, recompensa e capacidade. Esses fatores são interdependentes e devem ser cuidadosamente equilibrados para otimizar estratégias de investimento e garantir um crescimento sustentável.
Risco: Em DeFi, os riscos são multifacetados e frequentemente mais complexos do que em TradFi. Riscos técnicos surgem de vulnerabilidades em contratos inteligentes e designs de protocolos, enquanto riscos econômicos resultam das dinâmicas de mercado e mecanismos de protocolo. Dados históricos revelam que mais de US$58 bilhões foram perdidos devido a vários incidentes, destacando a necessidade de uma avaliação rigorosa de riscos.
Recompensa: As recompensas em DeFi são geralmente mais fáceis de quantificar. Elas variam desde recompensas de staking e provisão de liquidez até taxas de empréstimo e mineração de liquidez. Por exemplo, fornecer liquidez a protocolos de empréstimo como Aave pode render retornos influenciados pelas condições de mercado e demanda dos tomadores.
Capacidade: A capacidade em DeFi é um fator único que determina a quantidade de capital que pode ser alocada sem diminuir significativamente os retornos ou aumentar os riscos. Ao contrário de ativos tradicionais como treasuries (tesouros), as estratégias DeFi têm capacidades limitadas devido a limitações de liquidez e protocolo. Esse fator é crucial para executar estratégias DeFi lucrativas em larga escala.
Geração de rendimento em DeFi
DeFi oferece inúmeras maneiras de ganhar rendimento sobre ativos, tornando-se uma opção atraente para investidores que buscam maximizar seus retornos. Em um nível básico, podemos identificar as seguintes estratégias principais para geração de rendimento em DeFi:
Staking: Envolve bloquear tokens em uma rede para protegê-la e ganhar recompensas.
Provisão de liquidez: Fornecer liquidez a pools em exchanges descentralizadas (DEXs) para ganhar taxas de negociação.
Mineração de liquidez: Receber tokens de governança do protocolo como recompensas por fornecer liquidez.
Empréstimo: Ganhar juros ao emprestar ativos em plataformas como Compound.
Airdrops: Distribuição de tokens para usuários iniciais ou provedores de liquidez para descentralizar a governança.
Além disso, a alavancagem pode ser usada em vários desses mecanismos de rendimento, como staking e empréstimo, para otimizar retornos. Embora isso aumente os retornos, também aumenta a complexidade de uma estratégia e, consequentemente, seus riscos.
Avaliando riscos em DeFi
A complexidade do DeFi introduz uma variedade de riscos, que podem ser classificados em duas categorias principais: risco econômico e risco técnico.
Riscos técnicos incluem vulnerabilidades em contratos inteligentes, como ataques de reentrância e gerenciamento inadequado de chaves. Riscos econômicos envolvem fatores como liquidações, impermanent loss e eventos de desvalorização. Os colapsos da Terra e da Iron Finance são exemplos importantes de riscos econômicos que levaram a perdas significativas.
Para mitigar esses riscos, os investidores devem:
Garantir que os protocolos sejam submetidos a auditorias regulares por empresas respeitáveis.
Diversificar investimentos em vários protocolos para reduzir a exposição a qualquer ponto único de falha.
Manter-se informado sobre os últimos desenvolvimentos e potenciais vulnerabilidades dentro do ecossistema DeFi.
Acompanhar os fatores de risco econômico exclusivos para cada protocolo em que eles estão ativos.
Gerenciamento de Capacidade em Protocolos DeFi
O gerenciamento de capacidade é crucial para manter rendimentos ótimos e minimizar riscos, e é algo que investidores institucionais simplesmente não podem ignorar. Por exemplo, em pools de liquidez, aumentar a quantidade de capital pode levar à queda do rendimento, pois o aumento do capital diminui linearmente os incentivos. Compreender a dinâmica da capacidade ajuda os investidores a determinar quanto capital alocar sem reduzir significativamente os retornos.
Os fatores que afetam a capacidade incluem:
Queda do rendimento à medida que mais capital é adicionado a um pool
Mecanismos em nível de protocolo, como taxas de saída e slippage em AMMs.
Restrições de liquidez em mercados de empréstimo, que podem impactar a disponibilidade de ativos para empréstimo e tomada de empréstimo.
Para entender melhor, vamos considerar um exemplo prático de redução de rendimento.
Imagine um pool de stablecoins com US$500k em liquidez, oferecendo um APY de 10% através de incentivos. Se você depositar mais US$500k no pool, o rendimento seria projetado para diminuir para 5%, assumindo que todos os outros fatores permaneçam constantes.
Neste ponto, ganhar um retorno de 5% sobre stablecoins se torna menos atraente, especialmente quando comparado à taxa livre de risco oferecida por treasuries (tesouros). Consequentemente, a capacidade efetiva para essa estratégia seria menor que US$500k, pois depósitos adicionais levariam a retornos decrescentes.
O Futuro dos Rendimentos em DeFi
O espaço DeFi avança incrivelmente rápido, e vimos numerosas novas oportunidades de rendimento surgirem em várias áreas do DeFi. Uma das mais recentes e promissoras é a integração de DeFi e TradFi por meio de ativos reais tokenizados (RWAs). Por exemplo, títulos do tesouro e imóveis estão entrando no espaço DeFi, oferecendo novas oportunidades de geração de rendimento e diversificação de riscos.
Players institucionais como BlackRock e PayPal também estão explorando DeFi. O fundo BUIDL da BlackRock e a stablecoin PYUSD da PayPal demonstram como gigantes financeiros tradicionais estão aproveitando a tecnologia blockchain para fornecer produtos financeiros inovadores.
Considerações estratégicas
Embora o espaço DeFi ofereça muitas oportunidades interessantes para investidores institucionais, as estratégias podem ser multifacetadas e complexas, enquanto conceitos como capacidade requerem conhecimentos altamente específicos. No entanto, ao compreender e abordar as dimensões mencionadas neste artigo, os investidores institucionais podem se envolver efetivamente com DeFi, aproveitando seu potencial enquanto gerenciam os riscos inerentes.
Este artigo é baseado no artigo de pesquisa mais recente da IntoTheBlock sobre DeFi institucional. Você pode ler o relatório completo aqui.
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