Como os ativos do mundo real sobreviverão (e evoluirão) no mercado em alta
Os projetos que dão prioridade à estrutura, conformidade e descentralização estarão melhor posicionados para atrair capital institucional e impulsionar o crescimento do setor a longo prazo.
Prezada Nação Bankless,
No artigo de hoje, apresentamos a tradução do artigo How Real-World Assets Will Survive (and Evolve) in the Bull Market, de autoria de Eli Cohen, originalmente publicado em The Defiant.
Como os ativos do mundo real sobreviverão (e evoluirão) no mercado em alta
Os projetos que dão prioridade à estrutura, conformidade e descentralização estarão melhor posicionados para atrair capital institucional e impulsionar o crescimento do setor a longo prazo.
O inverno das criptomoedas de 2022–2023 marcou o início de uma nova valorização dos ativos do mundo real (RWAs) nas finanças descentralizadas. À medida que as plataformas especulativas DeFi com rendimentos altíssimos quebravam e queimavam, os investidores e os administradores do tesouro dos protocolos buscavam a estabilidade oferecida pela exposição a classes de ativos tradicionais, como títulos do Tesouro dos EUA e crédito privado. De repente, o RWA tornou-se interessante e emocionante!
Mas com o histórico de alto retorno do mercado cripto, como os protocolos RWA permanecerão atraentes à medida que os rendimentos nativos do DeFi subirem para níveis de dois dígitos? O que acontecerá se as taxas de juros do mundo real caírem e os fundos saírem dos títulos do Tesouro dos EUA tokenizados?
Com base em anos de experiência em mercados de RWA com a Centrifuge, penso que o papel dos RWA irá evoluir para além de ser apenas um porto seguro para quem procura rendimento. Os projetos RWA que abraçam esta evolução definir-se-ão neste próximo ciclo altista como a infraestrutura financeira descentralizada do futuro.
O que há de diferente para os RWAs desta vez
A maturação do espaço RWA representa o que vejo como a transição do DeFi de um oeste financeiro selvagem para um mercado de capitais on-chain aberto, transparente e permissionado, capaz de impulsionar a economia real.
Embora os riscos e a degeneração tenham sido galopantes no último mercado altista (e estejam novamente reaparecendo), o período baixista deu aos jogadores sofisticados tempo para compreender os principais conceitos fundamentais da TradFi (finanças tradicionais), como proteção ao investidor, construção equilibrada de portfólio e gestão de risco.
Esses players sofisticados incluem protocolos DeFi que também são emissores de stablecoin. Os emissores de stablecoins que buscam obter rendimento sobre garantias simplesmente não podem colocar fundos em protocolos de rendimento hiper arriscados – porque ninguém gostaria de manter stablecoins respaldados por investimentos de risco.
Os ativos do mundo real são ideais para stablecoins: garantias com rendimento, baixo risco e não criptografadas. Isto se tornará cada vez mais importante, especialmente à medida que a emissão de stablecoins florescer durante condições de alta do mercado.
Os trilhos que estabeleceram os protocolos RWA implementados durante o mercado baixista fornecem a infraestrutura crítica para construir novos produtos com rapidez e segurança dentro dos parâmetros regulatórios existentes. A beleza do RWA é que ele não depende de mudanças regulatórias. Utiliza as regras que já existem e que foram experimentadas e testadas ao longo de muitos anos. Isto significa que também está isolado do risco regulamentar, o que é uma característica importante para avaliar o risco global da carteira.
Isto impulsionará um crescimento significativo na adoção de ativos tokenizados do mundo real.
A Criptoeconomia aprendeu mais do que algumas lições valiosas depois de ver a queda de retornos supostamente “estáveis” de fontes de rendimento sem respaldo real, como o Protocolo Anchor da finada Terra. É hora de entender de onde vem o rendimento.
A evolução dos RWAs além dos títulos do Tesouro
À medida que as condições macroeconómicas mudam, veremos novos produtos a serem introduzidos na mercado. Já estamos a ver emitentes de RWA explorarem dívida soberana fora dos EUA, obrigações com grau de investimento, CMBS e outros mercados de dívida pública que podem oferecer títulos do Tesouro mais rendimentos com excelentes perfis de risco.
Um dos principais impulsionadores que esperamos este ano é o aumento da procura por rendimentos não denominados em dólares americanos. O lançamento de stablecoins não-USD proporcionará enormes oportunidades para projetos RWA que oferecem exposição a ativos reais denominados em euros, ienes e outros valores não-USD. Haverá também oportunidades significativas de arbitragem para investidores em carry trade (quando um investidor pega dinheiro emprestado em um país com juros baixos e aplica o montante em outro país com juros mais altos. A diferença entre as operações é o lucro do investidor).
Estas dinâmicas refletem a forma como os investidores institucionais tradicionais operam. Os fundos de cobertura deixarão de ser títulos do Tesouro e passarão a instrumentos de dívida pública com notação AA/AAA e a dívida soberana fora dos EUA quando as taxas da Fed caírem. Essas estratégias podem ser replicadas on-chain de forma ainda mais eficiente por meio de protocolos RWA.
Protocolos RWA que priorizam estrutura e conformidade (horizontal) terão sucesso
O sucesso a longo prazo dos projetos RWA em DeFi dependerá da sua capacidade de construir infraestruturas robustas protegidas de riscos regulatórios. Na minha experiência, a abordagem mais eficaz é construir uma infraestrutura horizontal que permita que entidades, como fundos e emitentes de dívida, criem ofertas compatíveis numa plataforma de código aberto.
Criamos a infraestrutura, mas não atuamos como administradores de fundos ou emissores. Esta abordagem cria uma separação clara entre o protocolo e as entidades que emitem valores mobiliários, evitando conflitos de interesses inerentes e garantindo que o sucesso ou o fracasso de qualquer oferta individual não afeta o protocolo subjacente (e todos os outros que o utilizam). Investidores experientes com compreensão do risco exigem a proteção comumente exigida nos mercados TradFi.
Os protocolos de tokenização onchain podem oferecer suporte a mais do que apenas ofertas de dívidas ou empréstimos. Vi em primeira mão como um fundo tokenizado pode ser lançado como um veículo de investimento devidamente registrado e regulamentado. Ao fazer as coisas da maneira certa, esse fundo demonstra o seu compromisso com a conformidade e a proteção dos investidores.
Ao analisar projetos RWA, faça sua própria diligência – leia a documentação com a assistência de um consultor jurídico. Entenda os riscos de contágio que você corre se estiver considerando um projeto com infraestrutura vertical, onde tanto o emissor de ativos quanto a plataforma que você está usando estão sob o mesmo guarda-chuva.
Os projetos que dão prioridade à estrutura, conformidade e descentralização estarão melhor posicionados para atrair capital institucional e impulsionar o crescimento do setor a longo prazo. Ao concentrar-se nestes princípios fundamentais e ao alavancar modelos de infraestrutura horizontais, o ecossistema RWA evoluirá para um pilar robusto, confiável e sustentável do cenário DeFi — independentemente do estado dos mercados.
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