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Como ler dados on-chain (parte I)

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Como ler dados on-chain (parte I)

Parte 1 de 2: As primeiras 5 principais métricas de BTC e ETH para entender

Nação Bankless
Sep 22, 2021
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Como ler dados on-chain (parte I)

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Prezada nação Bankless,

Os dados públicos produzidos pelos livros-razão de dinheiro cripto fornecem muitas pistas sobre a tração e o crescimento desses sistemas. E estão disponíveis para que todos possam ver.

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Métricas importantes que acompanhamos semanalmente para ETH e BTC - Endereços ativos - Qtde de transações - Volume de Transferências - ETH alocado em DeFi - ETH na Beacon Chain - Receita dos mineradores - Receita de taxas de transação - Inflação anual - Endereços com mais de 10$
3:27 PM ∙ Sep 22, 2021

Hoje vamos ver algumas dessas métricas e entender como interpretá-las.

Porque?

Pois assim, podemos acompanhar os fundamentos de nossas apostas monetárias BTC e ETH, que compõem a maior parte de nossas carteiras de criptomoedas. Precisamos de sinais fundamentais além do preço básico para reavaliar continuamente nossa tese de investimento e manter nossos olhos abertos para o surgimento ou declínio do dinheiro das commodities cripto.

Então, vamos aprofundar e subir de nível!


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Como ler dados on-chain (parte 1)

Artigo originalmente escrito por Ryan Sean Adams, co-fundador do Bankless

Aprenda os fundamentos da interpretação de dados on-chain para ETH e BTC usando as principais métricas fornecidas pela CoinMetrics. Analise essas métricas regularmente para reavaliar e compreender os fundamentos de suas apostas monetárias em cripto.

Esta será uma tática de duas partes. Hoje é a parte 1.

  • Objetivo: aprender como interpretar dados on-chain para ETH e BTC usando CoinMetrics

  • Dificuldade: intermediário

  • Esforço: 1 hora

  • ROI: Faça melhores investimentos em cripto com base em métricas fundamentalistas.

Fazer da revisão de dados on-chain um hábito

Adquiri o hábito de olhar semanalmente esta tabela de métricas de resumo produzida pela CoinMetrics. Aqui está a tabela da última publicação, hoje, em 21/09/2021:

(dados de 13 de setembro de 2021 a 20 de setembro de 2021)

Antes de começar:

👉Abra o gráfico em uma nova janela do navegador para que possa consultá-lo conforme avançamos.

Essas métricas são geradas a partir de uma combinação de dados on-chain e dados de preços. Para ETH e BTC, eles são relativamente difíceis de serem utilizados. Claro, faltam algumas boas métricas do Ethereum, por exemplo, é bom olhar a utilização da rede e o gás total usado para entender o uso relativo do contrato inteligente, mas muitas das métricas fundamentais são capturadas na tabela.

Vamos começar com as métricas de uso.


Nota: Vamos focar em BTC e ETH por representarem as maiores posições em meu portfólio cripto.


Lembrete: embora seja útil comparar BTC e ETH, é importante lembrar que esta não é uma comparação maçã com maçã. Bitcoin, por exemplo, é uma rede de liquidação mono-ativo: apenas o BTC. Enquanto Ethereum é uma rede de liquidação de multi-ativos, o ETH e centenas de milhares de ativos tokenizados. Ethereum tem um sistema expressivo de contratos inteligentes, o BTC tem uma linguagem de script simples. Diferenças como essas significam que métricas como endereços e transações ativos podem ter interpretações diferentes de uma rede para outra.


Métricas de Uso

As métricas de uso estão relacionadas ao uso real das redes Bitcoin e Ethereum.

Endereços ativos (Active Addresses)

Número médio de endereços ativos diários exclusivos na rede durante o período de 7 dias.

Um endereço pode representar um indivíduo, um protocolo monetário, um cripto-banco, uma empresa — qualquer participante da rede. No BTC, geralmente é criado um novo endereço para cada transferência de entrada: a maioria das carteiras de BTC fazem isso por padrão. Os endereços de Ethereum, por outro lado, são mais parecidos com contas bancárias, são reutilizáveis. (Isso torna difícil comparar diretamente o endereço ativo entre cada rede)

  • BTC: 714.5k média de endereços ativos (aumento de +1% em relação à semana anterior)

  • ETH: 516k média de endereços ativos (queda de -10% em relação à semana anterior)

Nada surpreendente sobre os números desta semana em questão. Em seu pico, em abril deste ano, o BTC ultrapassou 1,2 milhão de endereços ativos e o ETH atingiu mais de 630k. Ambos estão ao alcance disso agora.

👉 Consulte o gráfico para obter o histórico de endereços ativos

Oferta Ativa (Active Supply)

A oferta ativa ativo analisa o número de unidades que moveram pelo menos uma vez em um período de 12 meses. Historicamente, entre 40 a 70% do fornecimento de Bitcoins muda de mãos em qualquer período de 12 meses.

Oferta ativa de unidades do BTC (últimos 12 meses)
Oferta ativa de unidades do ETH (últimos 12 meses)
  • BTC: 45,7% da oferta ativa (quase igual à semana anterior)

  • ETH: 67,8% da oferta ativa (quase igual à semana anterior)

Essa métrica geralmente não muda muito de semana para semana. Vamos tirar o zoom e ver como essa métrica se comportou ao longo dos anos, para os dois ativos:

Ethereum: Oferta de ETH (em verde) Oferta ativa (em vermelho)

No pico de 2017 e na recente alta, o Ethereum viu a maior quantidade de ativos serem transacionados na rede. Recentemente passamos o pico de 2017, com maiores quantidades de ETH ativos no período de 12 meses. Será que essa é uma tendência a ser seguida, enquanto vemos o mercado DeFi e NFT se desenvolver?

É de se esperar que a ETH retivesse um suprimento ativo maior do que o BTC, já que a ETH é usada em protocolos monetários, para comercializar arte (NFTs) e para apostas (staking). Mas uma oferta ativa mais alta também é uma indicação de mãos fracas? Ao monitorar essa métrica, estou pensando mais sobre suas implicações.

Transações (Transactions)

Significa o número médio de transações na rede durante o período de 7 dias.

  • BTC: 245.8k em média de transações diárias (+3,1% em relação à na semana anterior)

  • ETH: 1.19M em média de transações diárias (quase igual à semana anterior)

Dividir esse número por segundos em um dia fornece a métrica de transações por segundo, que é frequentemente discutida — BTC em média 2,48 TPS enquanto a ETH teve média de 11,57 TPS na semana em questão, se você estiver curioso.

TPS = transações por segundo

As métricas de contagem de transações são simultaneamente subestimadas e superestimadas: em redes onde as transações são gratuitas e com permissão, como a EOS, elas são amplamente superestimadas. Em BTC e ETH, onde cada transação não tem permissão e é cara, elas são subestimadas.

Obviamente, as contagens de transações são uma boa representação do número de liquidações ocorridas, mas não são uma representação do valor econômico de cada uma.

Algumas observações - em junho de 2017, as transações diárias da Ethereum ultrapassaram as transações diárias do Bitcoin pela primeira vez e não foram superadas pelo Bitcoin desde então. Tanto o Bitcoin quanto o Ethereum atingiram os limites de capacidade em suas transações diárias durante a corrida de touros 2017/2018, o Bitcoin em cerca de 400 mil transações diárias e o Ethereum em 1,2 milhão de transações diárias. Melhorias incrementais aumentaram desde então os limites de capacidade de transação de ambas as redes, embora não muito.

O ganho maior — ambas as redes são cada vez mais usadas como uma camada de liquidação para bancos cripto, cadeias laterais de consórcio e soluções de camada 2, de modo que agora mais valor econômico pode ser agrupado e contido em cada transação. Não espero um crescimento de ordem de magnitude nas transações diárias até que a próxima versão do ETH seja totalmente lançada, mas espero que cada transação agregue mais valor.

Essa é mais uma métrica que vale a pena ser observada em maiores períodos de tempo. Observe o crescimento das transações de Ethereum em cima do bitcoin na alta de 2017/18

Transações diárias no Ethereum (verde). Transações diárias no Bitcoin (vermelho). Aos daltônicos: as transações do Ethereum foram as que cresceram enquanto as do Bitcoin ficaram relativamente estáveis.

Valor da Rede

As métricas de valor da rede incorporam dados de preços e fornecimento de moedas.

Valor de Mercado Total

Soma de todos os BTC e ETH criados multiplicado pelo seu preço atual.

  • BTC $ 767.8B de capitalização de mercado (3,7% maior do que a semana anterior)

  • ETH $ 347.1B de capitalização de mercado (2,3% maior do que na semana anterior)

Variação na captalização de mercado do Bitcoin na última semana

Variação na captalização de mercado do Ethereum na última semana

Muitos opinaram sobre os problemas de usar a capitalização de mercado como uma métrica. Uma capitalização de mercado que seja facilmente manipulada e não apoiada por uma liquidez decente é meu maior problema. Isso é menos problemático com ativos de liquidez relativamente mais alta, como BTC e ETH.

Gosto da capitalização de mercado porque também é uma medida da capacidade econômica de uma rede, que é a quantidade de valor livre de confiança disponível para a rede. Uma capacidade econômica alta é necessária para bancos de cripto e protocolos de dinheiro que contam com a liquidez e o valor do BTC e ETH como ativos de reserva.

O histórico da capitalização de mercado do BTC e do ETH conta uma história interessante. Um de crescimento logarítmico para ambos os ativos — e crescimento ETH contra BTC em 2016/2017, então um retorno ao domínio do BTC em 2018/2019, e um novo crescimento do ETH contra o BTC em 2020/2021. Aproximando o zoom, você vê uma curva J de ciclos de expansão e contração em relação ao dólar americano, com baixas mais altas no final de cada ciclo.

A curva J em cripto

ETH em DeFi

Essa é uma métrica aplicável apenas à Ethereum, por enquanto. É a quantidade de ETH alocado em algum protocolo DeFi. Essa métrica é importante, pois nos diz duas coisas:

  1. A quantidade de ETH fora das corretoras centralizadas e cripto-bancos

  2. Quantidade de ETH sendo usado como capital livre de permissão (permissionless) e livre de confiança (trustless).

O ETH é o ativo livre dos problemas de centralização, quando comparados a qualquer outro token de sua rede. Protocolos DeFi procuram um ativo livre de confiança em terceiros, e o ETH é o único ativo que consegue prover essa propriedade: é o único ativo sem o risco da contraparte e sem riscos no contrato inteligente. Além disso, está nativamente presente em qualquer contrato inteligente, sem necessidade de aprovação de gastos (coisa que quem já usou outros tokens sabe como é chato).

Essa métrica acho mais fácil vizualizar no DeFi Pulse. Nos últimos 30 dias, houve uma variação positiva em 2%, com mais ETH sendo alocado em DeFi.

Mas tirando um pouco o zoom, podemos ver o crescimento das aplicações de ETH em DeFi. Sabendo que o ETH tem um supply de 117 milhões de unidades, ter 7,7 milhões em DeFi significa que 6,5% de todo o ETH disponível está em aplicações descentralizadas. Até quanto conseguimos ver esse número crescer?


Considerações finais

Compreender as métricas fundamentais que impulsionam o BTC e o ETH é crucial para ajudá-lo a fazer melhores aportes de investimentos e subir de nível.

Analisamos as primeiras métricas mencionadas no tweet hoje

Faremos o resto na Parte 2.

Gostaria de ver mais alguma métrica? Use seu poder de assinante premium e comente no substack quais métricas você gostaria de ver sendo analisadas.


Preenchendo o cubo de habilidade

Você subiu de nível na camada Dinheiro do cubo de habilidade! Compreender e revisar as métricas on-chain de ETH e BTC ajudará você a fazer melhores investimentos em cripto.


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1 Comment
Bruno Soares 🏴🇧🇷
Sep 22, 2021

Muito bom esse tipo de análise. Abre muito a mente para entender o universo cripto

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