Aave: A Jornada até Bilhões
Aprofundando em um dos principais protocolos DeFi e a sua jornada até Bilhões de dólares
Inscreva-se para o programa completo do Bankless Brasil. Conteúdo premium para quem quer ser fora da curva. Promoção especial até o final de 2021.
Aave: Mercados de crédito Descentralizados
Bons rendimentos têm sido uma das principais chaves por trás do crescimento de DeFi. Ao longo dos dois últimos anos, bilhões de dólares em capital têm sido desperdiçados no espaço das finanças tradicionais com ganhos próximos de 0%, e até mesmo negativo em algumas circunstâncias.
Como resultado, as Finanças Descentralizadas têm sido um refúgio para investidores experientes ganharem altos retornos das mais diferentes formas. Uma delas - senão a principal - são os protocolos que geram rendimentos a partir do capital investido.
Aave é um dos protocolos que lidera o mercado de crédito em DeFi, tendo sob sua custódia algo próximo a 17 bilhões de dólares. O protocolo permite a qualquer um depositar capital em troca de rendimentos, bem como tomar empréstimo utilizando ativos colateralizados, ou mesmo sem qualquer garantia como colateral (via flash loans ou delegação de crédito).
Após rebranding do EthLend em janeiro de 2020, o protocolo foi dividido e tornou-se o trigésimo criptoativo mais valioso na data de escrita deste artigo - ostentando uma capitalização de mercado de 3,5 bilhões de dólares.
Vamos nos aprofundar nisso.
O que o token $AAVE realmente faz ?
O principal valor do token AAVE é seu uso como colateral de último recurso no protocolo Aave.
Se a Aave, por algum motivo, passar por um déficit de liquidez devido a um ataque, o token AAVE será utilizado para repor liquidez ao sistema. A sua diferença em relação a outros protocolos que possuem ativos de como colaterais de último recurso, como $ MKR na Maker, é que ao invés de forçar os holders a lidar com a diluição/despejo no momento do falta de liquidez, a Aave permite que os holders escolham fazer parte desse evento de corte, ao fazerem stake no Módulo de Segurança (SM).
O retorno de fazer stake de AAVE no Módulo de Segurança é que os stakers recebem uma fatia dos incentivos do ecossistema. Estes incentivos são provenientes tanto da reserva do ecossistema, quanto das taxas do protocolo. Atualmente, isso resulta no pagamento de 6% de APY para os stakers de AAVE.
É importante reconhecer que o uso deste mecanismo de segurança está sujeito à governança do protocolo, mas nós podemos imaginar que os eventos qualificáveis ao uso do sistema de segurança da Aave incluem hacks a nível de protocolo e falhas nos oráculos. Nenhum destes eventos jamais aconteceu na Aave em si, mas é importante destacar tais riscos como inerentes aos setor das Finanças Descentralizadas.
Com o anúncio da nova organização econômica da Aave (Aavenomics) no verão passado, a Aave detalhou o lançamento da Aave V2 - um novo e aperfeiçoado protocolo de empréstimos. Algumas das características notáveis são a otimização do gás, delegação de crédito, depósitos com taxas de juros fixas e a implementação de mercados privados para investidores institucionais e a implementação de mercados privados para investidores institucionais.
Aave: Os fundamentos
Não há dúvidas que a Aave vivenciou um aumento da demanda em DeFi. No ano passado, o protocolo viu a dívida dos tomadores de empréstimo ultrapassar a quantia de 800 Milhões de dólares, de acordo com o The Block.
Assim como o volume das DEXes, o volume em empréstimos é uma das métricas fundamentais para análise dos protocolos de empréstimo, pois isto demonstra a demanda de empréstimos - um requisito para fornecer um mercado competitivo para os depositários. Quanto mais pessoas estão emprestando do protocolo, maior é a demanda por capital e, portanto, melhor os rendimentos para os fornecedores de liquidez, o que significa mais liquidez. Em resumo, a demanda por empréstimo de capital do protocolo é o que dita seu crescimento.
Dito isso, stablecoins são naturalmente um dos criptoativos com uma das maiores demandas, graças a sua natureza de empréstimo com sobre-colaterização. Os principais cripto-dólares como DAI, USDT, USDC e outros frequentemente formam aproximadamente 70% de toda a demanda de empréstimos realizados no protocolo.
Por que? Porque os investidores usam Aave (e todo protocolo de empréstimos sobre-colateralizados) como forma de liquidez para alavancagem.
O melhor exemplo de como as pessoas utilizam protocolos de empréstimo com empréstimos sobre-colaterizados é o seguinte: deposite ETH para ter o poder de fazer empréstimos; use esse poder para pegar dólares emprestado; venda esses dólares por mais ETH e então faça hold de ETH. Com isso você consegue uma posição alavancada em ETH. Portanto, se o valor de ETH for para a Lua, os tomadores de empréstimos conseguem pagar de volta a dívida denominada em cripto-dólares + a taxa de juros e, idealmente, ainda manter um capital de sobra.
Obviamente há outros motivos para tomar empréstimos na Aave, como por exemplo usar seus ETH para pegar dinheiro emprestado para dar entrada em uma casa, mas de forma geral, a alavancagem é um dos principais usos.
Fonte: The Block
Valor Total Alocado (TVL - Total value Locked)
O valor total alocado na Aave tem sido uma das mais notáveis características desde o seu lançamento a dois anos atrás. O protocolo tornou-se um monstro de liquidez, ficando em segundo lugar no ranking de maiores TVL em DeFi, ficando atrás apenas da MakerDAO, o banco descentralizado por trás da stablecoin cripto-nativa “DAI”.
No programa Bankless gostamos de ver o Valor Total Alocado (TVL) como o balanço patrimonial do protocolo. Isso representa a quantidade de ativos sob custódia do software. E de acordo com o DeFi Pulse, a Aave já atingiu no auge desse ciclo (maio de 2021) a marca de 15 bilhões de dólares.
Embora esses 15 bilhões representem uma quantia notável, a real conquista foi a sua rápida taxa de crescimento. Aave foi lançada a pouco mais de um ano atrás, com talvez alguns poucos milhões de dólares em capital. Avançando rapidamente para o verão passado (inverno no Brasil), o valor sob custódia da Aave alcançava 1,1 bilhões de dólares. Agora, está quase em 15 bilhões de dólares. Isto significa que o protocolo efetivamente conseguiu se impulsionar por conta própria, indo de 0 a 1 bilhão em alguns meses, e depois multiplicando em 15x seu balanço patrimonial por bilhões de dólares menos de um ano depois de atingir seu status de "unicórnio". Insano. Nem mesmo o FED poderia manter esse ritmo com sua impressora de dinheiro infinito que temos observado nos últimos anos.
Igualmente impressionante à sua taxa de crescimento, é observar que todo seu valor é completamente orgânico. Ao contrário de seu principal competidor, Compound, a Aave tem zero incentivos que parte do protocolo para o capital depositado. No entanto, a melhoria da Aavenomics detalhou uma alocação para futuros incentivos de liquidez. Nós falaremos um pouco mais sobre isso abaixo.
Fonte: DeFi Pulse
Receita (somente V1)
Em DeFi, a receita de uma aplicação refere-se ao total de taxas pagas pelos os usuários finais. No caso dos protocolos de empréstimo e juros, a receita sai dos juros pagos pelos tomadores de empréstimo sobre as suas dívidas a serem pagas. Em outras palavras, é a quantidade de dinheiro que as pessoas estão dispostas a pagar para pegar emprestado dinheiro na Aave.
De acordo com o Token Terminal, a receita gerada por dia na V1 (Versão 1) da Aave, disparou para quase 38 milhões de dólares, atingindo mais de 2 milhões de dólares de receita diária no dia 13 de maio de 2021.
Em uma base anualizada, a Aave V1 espera arrecadar centenas de milhões de dólares em receita para os provedores de liquidez do protocolo. É importante destacar que a Aave também disponibiliza flash loans, em que o protocolo ganha algumas taxas pelo uso, taxas essas que não estão inclusas no gráfico abaixo. Portanto, o gráfico abaixo é uma sub estimativa da quantia de juros/rendimentos que a Aave gera diariamente.
Fonte: Token Terminal
Relação Preço/Vendas
A última métrica chave que nós vamos analisar é a Relação Preço/Venda (P/V) para Aave. Se você é um leitor regular, provavelmente já está familiarizado com esta métrica. Se você está aprendendo, P/V é a capitalização de mercado do protocolo dividido pela quantia de receita que ele gera. Nas finanças tradicionais, a relação P/V serve como uma métrica base para mensurar como o mercado valoriza o ativo relativo a quantia que ele gera de receita e sua expectativa de crescimento futuro.
Nos protocolos de empréstimo, como Aave e Compound, a relação de preço/venda literalmente traduz ao mercado quanto as pessoas estão dispostas a pagar para cada 1 dólar de rendimentos/juros gerados hoje pelo protocolo.
Mas quando a Aave foi lançada, o protocolo detinha uma relação P/V astronômica devido ao seu pouco uso e ao seu moderado valuation. No entanto, conforme o setor de DeFi evoluiu ao longo do ano, Aave retornou a valuations mais racionais. Mais importante, mesmo quando o protocolo foi um dos ativos com melhor performance no ano passado, valorizando 14.000% em 1 ano, a relação P/V nunca esteve tão baixa enquanto escrevo isto.
No mês passado, a relação P/V média foi aproximadamente 11x. Comparando a quando a Aave adquiriu seu status de "unicórnio" - agosto de 2020 -, nesta data a relação P/V estava em 155x. Isto significa que em agosto, os compradores de Aave estavam pagando 155 dólares para cada 1 dólar gerado pelo protocolo, enquanto os compradores hoje estão pagando 11 dólares pelo mesmo dólar de rendimento/juros.
Fonte: Token Terminal
A principal lição aqui? As pessoas estão usando Aave mais do que nunca. Apesar do crescimento insano em capitalização de mercado, o protocolo está se mantendo bem, quando analisado fundamentalmente.
Atualmente, estritamente por essa medição, Aave está mais barata hoje com 17 bilhões de dólares do que quando detinha 1 bilhão de dólares. Bem interessante, para se dizer o mínimo.
Performance de preço
Por último, vamos ver como AAVE se saiu comparado a ETH e DPI, um dos maiores índices de DeFi em cripto. Um dos principais princípios para investimentos em cripto é medir a performance do seu portfólio com respeito aos maiores criptoativos. Isto deve ser feito porque, geralmente, o investidor quer aumentar o valor do seu portfólio em termos de ETH e BTC, ao mesmo tempo garantindo que você está superando o resto do mercado de DeFi. A AAVE viu o valor de seu token aumentar 11x de outubro de 2020 a fevereiro de 2021, atingindo 550 dólares, enquanto ETH na mesma data havia feito "apenas" 5x de seu valor.
Contudo, vimos que após o começo do ano, ETH teve uma ótima performance, alcançando a mesma valorização ocorrida com AAVE no período mencionado acima. Em maio de 2021, 1 ETH detinha o valor de 4000 dólares, enquanto AAVE manteve-se no mesmo patamar de fevereiro - entre 500 e 600 dólares -.
🔥 O que há de novo na Aave
Não há como negar que a Aave teve um excelente ano. O lançamento da Aavenomics e Aave V2 serviu para catalisar um novo crescimento tanto a nível de protocolo quanto a nível de token. Mas o que vem em seguida ?
Aqui estão algumas coisas que vale a pena ficar de olho e alguns eventos notáveis:
Incentivos do ecossistema: Aavenomics introduziu um conceito de incentivos de ecossistema, especialmente incentivos para os fornecedores de liquidez ao protocolo. Mas isto ainda não está operando. Há de se imaginar que, uma vez que a Aave começar a subsidiar os depósitos com tokens AAVE, o incentivo para se ganhar um dos tokens de melhor performance no setor de DeFi pode impulsionar um crescimento massivo de liquidez para o protocolo. Dito isto, parece que isto ainda irá render lentas discussões, então não há nada muito concreto ainda.
Delegação de crédito. Delegação de crédito é uma nova funcionalidade na Aave V2, onde os fornecedores de liquidez podem delegar seus poder de empréstimo para outros usuários, claro, para ganhar um rendimento maior. A delegação de crédito pode ser uma das implementações mais interessantes na minha visão, visto que é uma ideia que permite que todo um modelo de negócio seja construído sobre. Alguém pode efetivamente construir uma nova BlockFi - um negócio em cripto de 500 milhões de dólares - em cima dos mercados de crédito da Aave, utilizando a sua delegação de crédito. Esta funcionalidade pode também abrir uma porta para cartões de crédito da Aave. É cedo ainda para discutir isto, mas é uma característica que definitivamente vale a pena ficar de olho para os próximos meses.
Arquitetura do token V2. Delphi Digital recentemente propôs uma nova arquitetura de token para acompanhar a V2 em cima da melhoria da Aavenomics. Isto permite aos tomadores de empréstimo e fornecedores de liquidez pagar um seguro apenas "com um clique", o que, em troca, iria gerar mandar as taxas coletadas com os juros para o Módulo de Segurança da Aave. A proposta também conta com ideias mais complexas de design, mirando no longo prazo. Você pode ler sobre isso aqui (inglês apenas). Não há nada finalizado ainda, mas é uma discussão interessante ainda assim.
Listada na Bitwise 10. Aave recentemente substituiu Cosmos na Bitwise 10. Isto é uma grande conquista para a Aave que junta-se ao seu companheiro em DeFi - o protocolo Uniswap - e outros criptoativos de larga capitalização de mercado como BTC, ETH e LINK. Isto é um sinal que a indústria de cripto está amadurecendo como os tokens DeFi com uso tangível começaram a se tornar os maiores valiosos criptoativos quando se trata de capitalização de mercado. Dito isto, Tezos, EOS, Bitcoin Cash e outros ainda a povoar o índice da Bitwise, deixando um espaço aberto para outros protocolos DeFi que estão subindo nos rankings.
Fundos da Grayscale em AAVE. Recentemente a Grayscale demonstrou interesse em abrir novos fundos ativos, incluindo AAVE. Se lançado, isto seria um grande catalisador, pois AAVE se tornaria diretamente disponível nos mercados tradicionais. Além disso, um lançamento bem sucedido de um fundo na Grayscale irá resultado numa quantia justa de pressão de compra para AAVE, como indicado para suas participações atuais em outros grandes cripatoativos como BTC, em que a Grayscale por si só é dona de mais de 4% do supply e ETH, na qual a Grayscale é dona de mais de 2% do supply.
Mão na massa
Explore a Aave V2 e a melhoria da Aavenomics
Deixe um comentário sobre o que achou desse primeiro artigo de análise de tokens
Comente qual deveria ser o próximo token analisado
Esse texto não é recomendação financeira ou fiscal. Este boletim informativo é estritamente educacional e não é um conselho de investimento ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos ou para tomar quaisquer decisões financeiras. Este boletim informativo não é um conselho fiscal. Fale com seu contador. Faça sua própria pesquisa.
Parêntesis. De vez em quando, posso adicionar links para produtos que uso neste boletim informativo. Posso receber comissão se você fizer uma compra por meio de um desses links. Sempre irei divulgar quando for o caso.
Post Original: https://newsletter.banklesshq.com/p/aave-road-to-billions
- Algumas informações podem ter sido retiradas do texto original por conter conteúdo ultrapassado.
- Alguns termos podem ter sido alterados para fazer mais sentido no contexto da língua portuguesa e/ou facilitar o entendimento.