A Proposição de Valor Fundamental do Ether

Explorando os três pilares de acúmulo de valor de ETH e as seis maneiras de medi-los

Jul 14, 2021

Ether = $ETH (a criptomoeda)
Ethereum = blockchain do Ethereum

A proposição de valor fundamental para o Ether é a escassez.

Toda atividade no blockchain do Ethereum resulta na escassez generalizada do Ether. O papel privilegiado que o Ether tem como o ativo nativo do Ethereum cria uma ligação inextricável entre a atividade econômica de todos os ativos e aplicativos financeiros no Ethereum, e a escassez do Ether. Como resultado desta ligação, a saúde da economia do Ethereum é refletida e impactada pelo valor do Ether. Esta ligação é criada pela demanda generalizada, e assim escassez, que o Ethereum coloca no Ether para a operação de atividade econômica gravada no blockchain.

O Ethereum tem 3 pilares que são cruciais para sua operação como um ecossistema, e cada um representa um mecanismo central do blockchain do Ethereum que também resulta na escassez e demanda do Ether:

ETH em DeFi: A quantidade de Ether que é depositada como garantia nos aplicativos de Ethereum
ETH em stake: A quantidade de Ether em stake na rede
ETH queimado: A quantidade e taxa de Ether que foi ou está sendo queimada em taxas de transação.

Estes três pilares representam os fundamentos do protocolo e da economia do Ethereum, e estabelecem o relacionamento privilegiado entre o Ether, a ação e o Ethereum, o protocolo. O resultado destes três pilares é a escassez e demanda generalizada pelo Ether.

1. ETH em DeFi

Os aplicativos no Ethereum que acharam market fit são aplicativos que te permitem depositar ativos para poder acessar algum tipo de produto ou serviço financeiro. Na teoria, estes aplicativos podem suportar qualquer ativo encontrado na Ethereum, porém o ativo nativo de toda blockchain tem sempre uma posição privilegiada dentro de seu próprio ecossistema interno.

A não necessidade de confiança nos outros participantes e a resistência a censura são requisitos em uma moeda M0. Como o ativo nativo ao Ethereum, o Ether sempre terá as garantias de liquidação mais fortes comparado a todos os ativos no Ethereum. É impossível que qualquer ativo emitido no Ethereum alcance o nível de confiança descentralizada ou resistência à censura do Ether, e por isso não podem alcançar a garantia de liquidação do Ether. Os requisitos citados acima também representam uma característica do Ether como um ativo dentro do ecossistema de aplicações financeiras, chamado DeFi.

Por estas razões, as várias aplicações financeiras encontradas no Ethereum provavelmente sempre terão um favorecimento pelo ETH como uma ‘boa garantia’. O estabelecimento do Ether como ‘boa garantia’ em aplicações de Ethereum foi uma força grande para aumentar a liquidez e a demanda do Ether. Como resultado da demanda pelo ativo com as maiores garantias, o Ether tornou-se o ativo mais líquido dentro do Ethereum, que contribui ainda mais à sua natureza como ‘boa garantia’.

Dá pra ver isto na dominância da garantia do Ether contra outros ativos dentro dos aplicativos financeiros do Ethereum.

O Ethereum é uma plataforma para hospedar aplicativos financeiros. Todos os aplicativos no Ethereum são financeiros em natureza, assim como todos os sistemas criptoeconômicos como Bitcoin e Ethereum são econômicos por natureza.

Atualmente (Jun/21), há 9.3 Milhões de ETH depositados em vários aplicativos DeFi, que representa apenas 8% da reserva total de ETH. A escassez do Ether cresce proporcionalmente ao número de aplicativos financeiros no Ethereum, já que todos os aplicativos financeiros exigem ativos depositados para serem usados, e o Ether foi consistentemente a garantia preferida para usuários destes aplicativos Ethereum.

A proposição de valor fundamental para o DeFi é que incentiva o depósito de uma grande porcentagem da reserva total do Ether, pelos vários produtos e serviços individuais criados por cada aplicativo no Ethereum.

2. ETH queimado

A atividade econômica no Ethereum resulta na queima de ETH. Para fazer uma transação (qualquer transação) no Ethereum, você deve queimar uma pequena quantidade de ETH. Além disso, você também pode ‘dar uma gorjeta’ aos validadores do Ethereum, para que você possa ‘furar a fila’; um agrado aos validadores por incluir sua transação mais rápido que as outras.

O mecanismo por trás da queima de ETH é uma boa maneira de medir o desejo de alguém para ter sua transação incluída, e também é uma boa maneira de aumentar a segurança do Ethereum a longo prazo. Como o Ethereum emite novas unidades de ETH via recompensas a validadores, a taxa de transação não precisa ser paga aos validadores, e queimá-la providencia um mecanismo bom e teoricamente seguro de retornar o valor ao ecossistema, aumentando a escassez de todo o ETH restante.

Atividade Econômica

Como toda transação no Ethereum queima uma pequena quantidade de ETH, a escassez do ETH torna-se uma função da atividade econômica no Ethereum. O crescimento na atividade econômica no Ethereum aumenta o Burn Rate do ETH, que contribui à escassez do ETH ao longo do tempo.

Como uma rede de liquidação de ativos, com credibilidade neutra e baseada na internet, o Ethereum oferece um lugar interessante para hospedar atividade econômica. Atividade econômica sempre tem duas partes: ativos, e lógica financeira. No Ethereum, estes são chamados de ‘tokens’ e ‘aplicativos’. O estabelecimento e crescimento destes no Ethereum criam um loop de feedback de utilidade, já que o próprio Ethereum torna-se mais útil à medida que estas coisas proliferam.

Quanto mais aplicativos estiverem disponíveis no Ethereum, mais são os tipos de atividade econômica possíveis nele. Mercados derivativos, mercados de previsão, empréstimos e coordenação de capital são todos permitidos por aplicativos de Ethereum, e qualquer ativo no Ethereum pode ser influenciado dentro destes aplicativos. Maior quantidade de ativos no Ethereum também permitem mais tipos de atividade econômica, já que isso significa mais ativos disponíveis para serem aproveitados pelos aplicativos.

Resumindo: a maior quantidade de ativos e aplicativos financeiros no Ethereum contribuem a um maior escopo de atividade econômica. Esta atividade econômica denota a velocidade de queima do ETH e a sura retirada da oferta, resultando em uma maior escassez de ETH.

Sharding

Incluso no roadmap do Ethereum é o Sharding. Sharding é o caminho principal do Ethereum até a escala, ou aumentar a capacidade econômica para transações na blockchain do Ethereum. Adicionar novos dados a uma blockchain é por natureza limitado pela distribuição global de nós que compõem a rede. O Sharding divide uma blockchain em 64 blockchains menores (chamados de shards) cada uma com o sua própria capacidade econômica. Os shards são conectados juntos no final em um único blockchain.

Sharding significa mais capacidade. Devido ao sharding, o Ethereum consegue hospedar mais atividade econômica. O Sharding permite que o Ethereum sirva 64 vezes mais clientes simultaneamente, aumentando a habilidade do Ethereum em gerar renda com as taxas. E essa renda gerada por taxas é queimada.

Porém, o sharding também aumenta a oferta de espaço de blocos para compra. O leilão que todas as transações participam passa a competir por 64x mais espaços na blockchain, reduzindo o preço pago no final. Enquanto isto pode resultar em menos renda a curto prazo, pode acabar aumentando a habilidade do Ethereum de hospedar mais atividade econômica no geral.

Atualmente, o blockchain do Ethereum 1.x está ‘na capacidade’, o que resulta nos custos altos de transação. Custos de transação elevados reduzem a viabilidade de transações complexas e caras, e limita a viabilidade de muitos tipos de atividade econômica que seria útil em outra ocasião.

Maior capacidade resulta em taxas menores por transação, que permite um conjunto mais complexo de transações possíveis a se tornarem viáveis no Ethereum. Mais pessoas irão querer se engajar em mais, e mais complexas, atividades econômicas. Como resultado da redução em taxas por transação, um ecossistema econômico mais vibrante pode surgir.

O tamanho líquido da atividade econômica no Ethereum contribui a uma taxa maior de queima de ETH. O ETH Burn Rate, como chamado, é uma medida a qual o Ethereum se torna mais escasso ao longo do tempo. À medida que a economia do Ethereum progride, a quantidade total de Ethereum queimado pode representar uma porção significativa da reserva total de ETH, no fim aumentando a escassez do ETH.

3. ETH em Stake

O Ethereum alcança sua segurança via proof-of-stake, um mecanismo que força todos os Validadores de Ethereum a terem skin-in-the-game, ou ‘stake’ para poder validar. Se você quiser ser um validador no Ethereum (e ganhar recompensas de validação), você deve comprar ETH, e ‘apostá-lo’ no protocolo Ethereum na promessa que não falsificará uma transação. Se você falsificar uma transação, seu ETH será perdido.

Stakers são compensados em ETH derivadas da emissão que ocorre em todo bloco, bem como qualquer gorjeta incluída nas transações. Isto representa o incentivo a se fazer stakes: retornos no seu Ether, pagos em Ether.

Projeções atuais para o ETH 2.0 estimam que cerca de 10% a 30% da reserva total de ETH participa no staking. Se estas projeções estiverem certas, o mecanismo de proof-of-stake é responsável por fazer 10% a 30% da reserva total de ETH inacessível ao mercado secundário. Em outras palavras, staking aumenta a escassez do ETH.

O valor do Ether é a força que protege o Ethereum no Proof of Stake. O mecanismo de consenso do Proof of Stake cria uma ‘parede de valor’ contra possíveis atacantes, e o tamanho e força desta parede vem da quantidade e valor do Ether que compõe esta parede.

Para criar esta lei, o Ethereum emite novos Ethers como incentivo para que stakers de Ether apostem seu ETH. A criação da parede de valores que protege o Ethereum é duplamente efetiva, pois a reserva de Ether usada para construir esta parede reduz o Ether restante disponível ao resto do ecossistema Ethereum, fazendo do Ether menos valioso para atacantes maliciosos.

Se 30% de todo o ETH é staked, então há apenas 70% de ETH restante disponível para um possível atacante malicioso. Se um atacante malicioso tentasse atacar o Ethereum, precisaria de 30.1% de toda a reserva total de ETH, que é 43% da reserva de todo o ETH não apostado. Comprar 43% de todo o ETH restante disponível deve ser muito caro, e tentar isto pode acabar aumentando o preço do ETH no mercado secundário a níveis impossivelmente caros.

Níveis aumentados de segurança significam que o Ethereum pode reduzir novas emissões de ETH. O único propósito da emissão do ETH é assegurar o blockchain do Ethereum, e o Ethereum adotou a posição de “Emissão Necessária Mínima” (MNI). Se o Ethereum for muito seguro com a velocidade atual de emissão, a comunidade pode se unir por uma redução na emissão. Algo a se avaliar é como o Ethereum e sua comunidade podem medir segurança com eficácia, e se coordenarem em torno de uma mudança apropriada na emissão.

Métricas

A beleza dos sistemas de blockchain é que eles são transparentes ao máximo. Toda atividade possível está disponível livremente. Os mecanismos de escassez ilustrados acima podem ser observados e verificados em tempo real. Indo ao futuro, também poderemos medir escassez de ETH em tempo real, usando as seguintes métricas:

ETH alocado em DeFi
A quantidade de ETH depositada em aplicativos de Ethereum
ETH em stake
A quantidade de ETH depositada para staking no ETH 2.0
Taxa de stake do ETH
Os retornos denominados em ETH sendo pagos a stakers de Ether, representando a força do incentivo para apostar ETH.
Ritmo de emissão de ETH
O ritmo de emissão de novos ETH paga a stakers de ETH
Velocidade de queima de ETH
A velocidade de queima de ETH das taxas de transação no Ethereum
Proporção entre queima e emissão de ETH
A proporção do ritmo de emissão de ETH à velocidade de queima de ETH

Estes representam as seis métricas verificáveis on-chain (com dados da blockchain) que providenciam uma maneira de medir o nível de escassez ao Ether.

Uma análise fundamental de qualidade e de longo prazo na valorização do Ether deve levar estas seis variáveis em conta. Estas métricas vão de encontro a uma visão holística em relação ao estado do relacionamento entre o Ether, o Ethereum, e a economia em cima dele.

Valor do Ether; Saúde do Ethereum

O Ethereum influencia o valor em seu ativo nativo, Ether, tanto como um meio de proteção quanto de proliferação da economia do Ethereum. O Ether oferece ao Ethereum a proteção que precisa de possíveis atacantes, enquanto ao mesmo tempo atua como um ativo valoroso aos aplicativos financeiros no Ethereum.

Isto cria uma dualidade entre a segurança e a utilidade do Ethereum, que convergem no valor dentro do ETH.

O Ether permite que o Ethereum influencie seu valor por segurança, em troca de sua primazia como ativo na economia do Ethereum. A primazia do Ether como um ativo o dá a maior garantia de liquidação possível que se pode dar. O status de primeira classe do Ether no Ethereum inextricavelmente prende o valor do Ethereum como rede ao valor do Ether como ativo. O valor da rede Ethereum é instanciado no preço do Ether.

Como resultado deste relacionamento, o crescimento e a saúde da economia do Ethereum resulta em, e é promovido pela escassez e pela demanda de Ether. À medida que o ecossistema do Ethereum cresce, os mecanismos centrais do Ethereum que fomentam a escassez do ETH se fortalecem, o que instancia ainda mais a economia do Ethereum ao mundo ao seu redor.

Esse texto não é recomendação financeira ou fiscal. Este boletim informativo é estritamente educacional e não é um conselho de investimento ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos ou para tomar quaisquer decisões financeiras. Este boletim informativo não é um conselho fiscal. Fale com seu contador. Faça sua própria pesquisa.

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Post Original:https://bankless.substack.com/p/the-fundamental-value-proposition

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